إن عدم اليقين بشأن صحة الاقتصاد الأمريكي يرسل تموجات عبر الأسواق المالية العالمية، مما يؤدي إلى تفاقم الفترة المتقلبة بالفعل. يواجه المستثمرون الآن تحديات إضافية، مثل التغييرات في سياسة الاحتياطي الفيدرالي، والانتخابات الأمريكية المتنازع عليها بشدة، والمخاوف بشأن الأصول المبالغ في تقدير قيمتها.
تراجعت الأسهم الأمريكية بشكل حاد يوم الجمعة بعد أن أظهرت بيانات سوق العمل التي تحظى بمتابعة وثيقة تباطؤ زخم النمو أكثر من المتوقع. ويشير هذا إلى أن الولايات المتحدة أمام طريق أضيق نحو الهبوط الهادئ، حيث يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي السيطرة على التضخم دون الإضرار بشكل خطير بالنمو الاقتصادي.
من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اجتماعه يومي 17 و18 سبتمبر. ومع ذلك، فقد جددت البيانات الأخيرة المخاوف من أن أشهر من ارتفاع تكاليف الاقتراض قد يكون لها تأثير سلبي على الاقتصاد. وكان هذا التطور بمثابة أخبار غير مرحب بها للمستثمرين، خاصة بعد أن أدى احتمال انخفاض أسعار الفائدة على خلفية النمو الاقتصادي القوي إلى دفع مؤشر ستاندرد اند بورز 500 إلى مستوى قياسي هذا العام.
يعتقد أنجيلو كوركافاس، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة Edward Jones ، أن هذه البيانات تشير إلى أن الصين تتجه نحو هبوط ناعم، ولكنها تسلط الضوء أيضًا على مخاطر الجانب السلبي الكبيرة التي ستتعامل معها السوق. ومن المتوقع أن تستمر تقلبات السوق في تزايد.
يمكن رؤية علامات تراجع الرغبة في المخاطرة في جميع الأسواق. وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.7% يوم الجمعة وانخفض بنحو 4.3% خلال الأسبوع الماضي، وهي أكبر خسارة أسبوعية له منذ مارس 2023. تراجعت أسهم Nvidia ، رمز الحماس للذكاء الاصطناعي هذا العام، أكثر من 4% لتقترب من أدنى مستوى لها في شهر، مع ارتفاع أسهم التكنولوجيا الأخرى.
في يوم الجمعة، ارتفع مؤشر تقلب السوق CBOE، المعروف باسم “مقياس الخوف” في وول ستريت، إلى أعلى نقطة له في حوالي شهر.
قال كيث ليرنر، كبير مسؤولي الاستثمار المشارك في Truist Advisory Services، إنه يشعر بالقلق من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يستجيب بما يكفي من المرونة أو التصميم لتجنب الركود الأعمق.
تساهم عدة عوامل في عدم اليقين في السوق. أظهر تداول العقود الآجلة يوم الجمعة أن المستثمرين قد وضعوا في الاعتبار فرصة بنسبة 70٪ لخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس وفرصة بنسبة 30٪ لخفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. ومع ذلك، بالنسبة للكثيرين، لا يزال القرار معلقا.
أثار كوينسي كروسبي، كبير الاستراتيجيين العالميين في LPL Financial، سؤالاً حول ما إذا كانت بيانات الوظائف لشهر أغسطس تعكس العودة إلى ظروف سوق العمل قبل كوفيد-19 أو علامة على أن الاقتصاد يفقد الزخم.
يتخذ آخرون وجهة نظر أكثر تشاؤما. ويعتقد محللو سيتي أن التقرير يبرر خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في وقت لاحق من هذا الشهر. ورأوا أن سوق العمل يمر بفترة هدوء غالبا ما تسبق الركود.
من المرجح أن تكشف بيانات التضخم هذا الأسبوع عن القوة الأساسية للاقتصاد الأمريكي وتبلغ قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن التغييرات المحتملة في أسعار الفائدة.
في الوقت نفسه، عادت المخاوف بشأن التقييم إلى الظهور من جديد. ارتفع مؤشر ستاندرد اند بورز 500 بأكثر من 13٪ هذا العام ويتم تداوله حاليًا بما يقرب من 21 ضعف الأرباح المتوقعة خلال الأشهر الـ 12 المقبلة. وكما يتبين من LSEG Datastream، فإن هذه النسبة أعلى بكثير من المتوسط التاريخي البالغ 15.7.
بالإضافة إلى ذلك، فإن قطاع التكنولوجيا في مؤشر ستاندرد اند بورز 500، والذي يمثل أكبر مكون في المؤشر، يتم تداوله حاليًا بأكثر من 28 ضعف الأرباح الآجلة. وعلى الرغم من الانكماش الأخير في السوق، فإن هذا التقييم أعلى بكثير من المتوسط طويل الأجل البالغ 21.2.
يلاحظ مارك ترافيس، مدير المحفظة في Intrepid Capital Management، أنه تم إحراز تقدم كبير في فترة زمنية قصيرة نسبيًا. ومع ذلك، بدأت بعض الشركات في تقييم التكاليف المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والتساؤل حول جدوى الاستمرار في الاستثمار. هذا الاستبطان لديه القدرة على التأثير على أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى.
يولي المستثمرون أيضًا اهتمامًا وثيقًا بالانتخابات الرئاسية الأمريكية المتنازع عليها بشدة، والتي تدخل الآن مراحلها النهائية. ومن المرجح أن يجذب السباق بين الديموقراطية كامالا هاريس والجمهوري دونالد ترامب المستثمرين يوم الثلاثاء حيث يعقد المرشحان أول مناظرة لهما قبل التصويت في الخامس من نوفمبر تشرين الثاني.
بالنظر إلى الاتجاهات التاريخية، كان شهر سبتمبر يعتبر دائمًا شهر التحديات الكبرى للمستثمرين، كما يتضح من الانخفاض المستمر لمؤشر ستاندرد اند بورز 500 وانخفض المؤشر بنحو 0.8% في المتوسط في سبتمبر منذ عام 1945، مما يجعلها الفترة الأكثر تحديا للأسهم، وفقا لبيانات CFRA. وقد ظل هذا الاتجاه صحيحًا مؤخرًا، حيث انخفض المؤشر بنسبة 4٪ منذ بداية الشهر.
ولاحظ بيرنز ماكيني، كبير مديري المحافظ في مجموعة NFJ للاستثمار، أن المستثمرين متفائلون بحذر بشأن إمكانية حدوث انتعاش اقتصادي تدريجي. وفي حين أن إمكانية التحول الاقتصادي المتناغم تظل قابلة للتطبيق، فإن كل تقرير لاحق عن الوظائف أضعف يجعل هذه النتيجة أقل احتمالا.
