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우선주란 무엇인가요?
우선주는 부채와 증권을 섞어놓은 듯한 흥미로운 상품입니다. 우선주는 기업에게는 자금을 조달하는 수단이며, 주주들에게는 특정 혜택을 제공함으로써 기업과 주주 양측 모두에게 이점을 가져다줍니다.
우선주 주주들은 보통주 주주들에 비해 기업 실적 및 자산에 대한 선순위 청구권을 지닙니다. 우선주는 ‘배당금’ 및 ‘청산시 우선권’이라는 두 가지 이점을 지닙니다. 첫째, 우선주 주주들은 보통주 주주들보다 선순위로 고정 배당금을 받을 권리를 지닙니다. 이같은 배당금은 고정 금액 혹은 주당 액면가에 대한 특정 퍼센티지로 지급됩니다.
둘째, 기업 청산 상황(예: 파산)이 발생하게 되면 우선주 주주들은 기업의 부채상환 바로 다음 순위로 자산을 정산 받을 권리를 지닙니다. 다만 이는 기업 채권을 비롯한 채무 청산보다는 여전히 후순위라는 점은 유의하셔야 합니다.
우선주는 이같은 이점을 지니지만, 의결권은 없는 경우가 많습니다. 이말인즉슨, 우선주 주주들은 보통주 주주들과는 달리 이사진 선출 혹은 기업정책활동 등을 비롯한 기업 의사결정 과정에서 투표권을 얻을 수 없음을 의미합니다. 다만 일부 기업들은 의결권이 제공되는 우선주를 발행함으로써 우선주 주주들에게도 투표할 권리를 제공하기도 합니다.
실제 사례&수치
실생활 예시를 살펴보자면, 2000년대 후반 금융위기 당시 포드사의 사례를 꼽을 수 있겠습니다. 포드사는 자본을 충당하고 파산을 피하기 위해 6.5% 배당률 조건의 우선주를 발행했습니다. 이는 투자자가 매입한 우선주에 대해 매년 초기 투자금 대비 6.5%의 수익률을 보장받았다는 것을 의미합니다. 포드사는 이같은 우선주 발행을 통해 상당한 자금을 충당했으며, 덕분에 금융위기를 헤쳐 나갈 수 있었습니다.
우선주의 4가지 유형
우선주는 크게 4가지 유형으로 분류할 수 있습니다. 각 유형은 투자자 및 발행 기업들의 다양한 니즈를 충족하는 고유한 특징을 지닙니다:
누적적 우선주:
누적적 우선주 보유자들은 기업의 지불능력 부족으로 누락되었던 배당금을 누적하여 받을 수 있습니다. 만약 기업이 배당금 지급을 놓치게 되면, 해당 금액은 이듬해에 보통주 주주들에 대한 배당금이 지급되기에 앞서 우선적으로 지급됩니다.
비(非)누적적 우선주:
누적적 우선주와는 달리 비누적적 우선주는 미지급된 배당금을 누적하여 지급하지 않습니다. 만약 어떤 기업이 특정 해에 배당금을 지급하지 않는다면, 해당 해에 배당금을 지급받을 권리는 소멸됩니다.
참가적 우선주:
참가적 우선주 주주들은 고정 배당금에 대한 권리를 지니며, 만약 기업이 기존에 설정해둔 재무 목표를 달성한 경우에는 추가 배당금을 받게 됩니다. 이같은 추가 배당금은 주주들로 하여금 고정 배당금을 넘어서는 기업의 성공에 “참여”를 할 수 있게 해줍니다.
전환우선주:
전환우선주는 사전에 정해둔 기간이 지난 이후에 주주들이 특정 수량의 우선주를 보통주로 전환할 수 있는 권리를 부여합니다. 만약 기업의 보통주가 지닌 가치가 상승하게 되면, 이 선택지는 자산의 잠재적 상승을 얻을 수 있게끔 해줍니다.
실제 사례&수치
전환우선주 활용의 실사례는 구글의 모회사인 알파벳을 손꼽을 수 있겠습니다. 알파벳은 2013년도에 클래스C 주식(실직적으로 우선주 역할)을 발행했는데, 클래스C 주식은 당장은 의결권이 없지만 추후에는 의결권이 있는 클래스A 주식으로 전환이 될 수도 있는 주식입니다. 클래스C 주식은 의결권이 없다는 점으로 인해 할인된 가격으로 발행되었습니다. 하지만 보유자들이 이를 언젠가는 클래스A 주식으로 전환할 수 있다는 점에서, 클래스A 주식의 가격이 상당히 오르게 되면 클래스C 주식도 이득을 보게 되었습니다.
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우선주의 장점과 단점
우선주는 투자자 및 발행기업 모두에게 몇 가지 장점을 가져다줍니다:
기업이 누리는 장점
유연한 자본구조:
우선주 발행은 추가 부채를 지거나 기존 보통주 주주들의 지배력을 약화시키지 않는 선에서 자본을 충당할 수 있는 방법입니다. 우선주는 자본 충당은 필요하지만 부채를 갚기 위해 꾸준한 수익을 창출하지는 못하는 성장 단계의 기업들에게 특히나 도움이 될 수 있습니다.
보수적인 투자자들에게 매력으로 작용:
우선주는 정기 배당금을 통해 안정적인 수입원을 창출하고 싶어하는 투자자들에게 매력적으로 작용할 수 있습니다. 또한 우선주가 아니었다면 채권 혹은 고정수입형 증권에 투자했을 투자자들도 끌어들일 수 있습니다.
투자자가 누리는 장점
이익 및 자산에 대한 우선 청구권:
우선주 주주들은 보통주 주주들에 비해 기업의 이익분배(배당금을 통해) 및 자산(청산 상황 발생시)에 대해 선순위 청구권을 지닙니다.
고정 배당금:
우선주에 대한 배당금은 일반적으로 고정 금액이기에, 예측 가능한 소득 흐름을 창출할 수 있습니다.
다만 우선주에는 단점 또한 존재합니다:
기업이 겪는 단점
배당금 지급 의무:
기업들은 보통주 주주들에게 배당금을 지급하기에 앞서 우선주 주주들에게 우선적으로 배당금을 지급해야 합니다. 이는 특히나 재정적으로 힘든 시기에는 기업의 현금흐름에 제약사항으로 작용할 수 있습니다.
투자자가 겪는 단점
제한적인 상방 잠재력:
기업의 이익이 증가하면 잠재적으로 무한정 수익을 볼 수 있는 보통주와는 달리, 우선주의 배당금은 일반적으로 고정 금액으로 정해져 있습니다.
의결권의 부재:
일반적으로 우선주 주주들은 기업 의결권이 없습니다. 일부 우선주에는 의결권이 존재하는 경우도 있긴 하지만, 이는 흔한 사례는 아닙니다.
실제 사례&수치
기업이 우선주를 효과적으로 활용한 사례는 다국적 대기업인 버크셔해서웨이를 손꼽을 수 있겠습니다. 2008년 금융위기 당시 워런 버핏의 버크셔해서웨이는 골드만삭스 우선주에 $50억 달러를 투자했습니다. 이 투자는 무려 10%의 배당률을 보여주었고, 골드만삭스는 이 덕분에 상당한 자본금을 충당했습니다. 한편, 버크셔해서웨이는 꾸준하고 상당한 수익을 올리게 되었습니다.
장점 | 단점 | |
기업 입장 | – 유연한 자본구조 | – 배당금 지급 의무 |
– 보수적인 투자자들을 유치할 수 있음 | ||
투자자 입장 | – 이익 및 자산에 대한 우선 청구권 | – 제한적인 상방 잠재력 |
– 고정 배당금 | – 의결권 없음 |
우선주 vs 보통주
우선주 | 보통주 | |
배당금 | 고정 배당금, 대부분 누적적 배당금 | 변동 배당금, 배당금 보장되지 않음 |
자산 청구권 | 청산시 청구권 선순위 | 청산시 청구권 후순위 |
의결권 | 일반적으로 의결권 없음 | 일반적으로 의결권 있음 |
수익 잠재력 | 제한적(고정 배당률로 인한 상방 제한) | 높음(수익과 함께 배당금 상승 가능) |
리스크 수준 | 낮음(고정 배당금, 청구권 선순위) | 높음(배당금 변수, 청구권 후순위) |
우선주 vs 보통주 에 대해 더 알아보세요.
우선주의 배당금 이해하기
우선주는 고정 배당금을 지급한다는 특징을 지니며, 배당금은 주당 배당금 혹은 액면가 대비 백분율로 설정될 수 있습니다. 보통주보다 우선적으로 지급되는 우선주 배당금은 투자자들에게 안정적인 수입원을 제공합니다. 배당금 지급 빈도는 발행 기업의 사규에 따라 다르며, 보통은 연 배당금 형식을 보이지만 반기 배당금, 분기 배당금, 월 배당금 형식 또한 존재합니다.
실제 사례&수치
이에 대한 명료한 사례로는 듀크에너지사를 꼽을 수 있겠습니다. 2023년을 기준으로 듀크에너지는 일련의 시리즈 우선주를 발행한 상태입니다. 그 중 시리즈A 우선주는 연 5.75%의 고정 배당률을 분기별로 나누어 지급합니다. 그말인즉슨 시리즈A 우선주를 보유한 투자자들이 분기별로 받는 배당금을 합하면 매년 5.75%의 꾸준한 수익률을 낼 수 있음을 의미합니다.
우선주가 지닌 리스크
여타 투자상품과 마찬가지로 우선주 투자 또한 고유의 리스크를 지니며, 투자자분들은 이같은 리스크를 숙지하시는 것이 중요합니다:
금리 리스크:
우선주 배당금의 가치는 시장 금리 변화에 따라 등락할 수 있습니다.
기업의 재정 건전성:
배당금의 운명은 발행 기업의 재정적 실적과 안정성에 달려 있습니다.
제한적인 자본 상승력:
우선주의 가치 상승 잠재력은 보통주에 비해 제한적입니다.
콜 리스크:
기업들은 우선주에 대한 자사주 매입을 한 뒤 더 낮은 수익으로 재투자를 해야만 하는 상황이 발생할 수 있습니다.
시장 리스크:
시장 환경 및 투자자 심리로 인해 가격이 등락할 수 있습니다.
유동성 리스크:
우선주는 보통주보다 유동성이 떨어지곤 하며, 보통주에 비해 매도가 어려운 편입니다.
실제 사례&수치
우선주를 발행한 수많은 은행들은 2007~2008년 글로벌 금융위기 당시에 심각한 금융 스트레스에 시달렸습니다. 그 중 일부 은행들은 우선주에 대한 배당금 지급을 보류, 축소, 혹은 심지어 중단해야 했으며, 이는 배당금 수익을 위해 우선주를 매입한 투자자들에게도 영향을 미쳤습니다.
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어떤 사람이 우선주에 투자해야 할까요?
우선주는 투자자 각자의 재정적 목표와 리스크 감내수준에 따라 적합한 투자 수단이 될 수 있습니다.
수익 중심 투자자:
잠재적 자본수익보다는 안정적인 수익이 우선순위인 분들에게는 우선주를 통한 고정 정기 배당금이 매력적으로 작용할 수 있습니다. 여기에는 은퇴한 노인 혹은 정기적인 수익을 위해 투자를 하는 이들이 포함될 수 있겠습니다.
리스크 회피 성향 투자자:
배당금 및 청산 우선권으로 인해 우선주는 보통주보다 안전한 선택지가 될 수 있습니다. 우선주는 채권의 낮은 리스크와 보통주의 높은 리스크 사이의 중간적 성격을 지니지만, 잠재적으로는 보다 높은 수익을 가져다줄 수 있습니다.
포트폴리오 다각화를 원하는 투자자:
포트폴리오 다각화를 원하는 투자자들의 경우, 우선주는 증권과 부채의 역할을 동시에 수행하는 자산군 역할을 해줄 수 있습니다.
실제 사례&수치
수익형 투자에 의존해야 하는 은퇴한 노인을 떠올려봅시다. 은퇴한 노인은 안정적인 블루칩 기업의 우선주를 투자 대상으로 고려할 수 있겠습니다. 은퇴한 노인이 선술한 듀크에너지사의 고정 배당률 5.75%짜리 시리즈A 우선주에 투자한다고 가정해봅시다. 만약 투자금이 $10만 달러라면, 배당금으로 매년 $5,750를 받게 됩니다. 이같이 예측 가능한 수입은 은퇴 계획을 세우는 데 있어서 중요하게 작용합니다.
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