目錄:
債券殖利率是什麼? (Bond yield)
債券(Bond)
債券是公司或政府為了籌集資金而發行的固定收益證券。投資者可以購買有息債券以獲得投資回報。
收益率(Yield)
收益率是投資所帶來的回報。
債券殖利率(Bond yield)
債券殖利率是指投資者投資於債券所獲得的回報。
您應該了解的其他基本名詞
發行人(Issuer)
發行債券籌集資金的實體或組織。它可以是政府，公司，或其他需要籌集資金的實體。
債券持有人(Bondholder)
購買債券（將錢借給發行人）的投資者。
票面價值(Face value / Par value)
發行人借入並承諾在到期時償還債券持有人的金額。它也被稱為本金。
票面利率(Coupon rate)
為債券支付的利率，通常表示為票面價值的比率。該利率是在發行時固定的，並定期支付直至債券到期。
到期日(Maturity date)
發行人承諾向債券持有人償還債券面額的日期。它可以是短期的（不到一年）或是長期的（長達30年或更長）
債券價格與收益率之間的關係
債券價格與收益之間的關係至關重要但卻是相反的。債券價格低於票面價值導致債券殖利率高於票面利率，而較高的債券價格導致債券殖利率低於票面利率。
因此，債券殖利率的計算取決於債券價格和票面利率。債券價格下跌導致債券殖利率上升，債券價格上漲導致債券殖利率下降。
如何計算債券殖利率
債券是向債券發行人提供的貸款，允許投資者在整個生命週期中賺取利息，並在到期時收回債券的票面價值。債券可以溢價或折價購買，這會改變投資者的收益。
要計算債券殖利率，您將需要用兩個數字：債券的年票息支付額和債券價格。票面利率為購買債券時設定的年利率，年票息支付為每年賺取的利息相加來計算。債券價格是當前的價格。計算債券殖利率的簡單方法就是將年票息支付額除以票面價值。
然而，這個公式沒有考慮貨幣的時間價值，到期價值或支付頻率。因此它並不能提供準確的債券殖利率。但是，它可以提供一個估計。
債券的評級範圍從“AAA”（表示低風險的投資等級債券）到“D”（表示違約或風險最高的“垃圾”債券）。當債券價格改變時，債券殖利率也會隨之改變。例如，假設您購買了面額為1,000美元且票面利率為10%的債券，而該債券在市場上的售價為800美元。
在這種情況下，它是以低於面值或折價出售。如果你以800美元的價格出售它，收益率將為12.5%（100美元/800美元）。如果以1,200美元的價格出售，收益率將為8.33% （100美元/1,200美元）。無論債券的市場價格如何，票息都保持不變。在提到的例子中，債券持有人每年仍會收到100美元。
4種類似的債券殖利率，附公式及計算方式
雖然票面利率和當前收益率可用於估算債券產生的回報，但它們也有限制。它們不考慮利息再投資的價值。當您的債券提早贖回或您希望評估可能的最低收益率時，它們是遠遠不夠的。
為了準確評估這些情況，需要更進階的收益率計算方式。所以讓我們看看不同類型的收益率。
當期報酬率
當期收益率，也稱為票面利率，表示在債券發行時並在整個債券存續期間保持不變的年利率。當期收益率是透過將債券的票面收益率除以債券當前的市場價格計算得出的。隨著債券當前市場價格的變化，當期殖利率也會隨之波動。
到期收益率（YTM）
到期收益率（YTM）是債券投資者的重要指標，因為它有助於確定投資者持有債券直到到期所賺取的總體利率。 YTM是使債券未來現金流的現值（包括票息支付和到期價值）等於其當前市場價格的折現率。這是一個可以使用金融計算機計算的試錯過程。這是供您參考的公式：
例如，假設債券的面值為10,000美元，您以90的價格購買，這意味著您將支付面額的90%，即9,000美元。假設它在5年內到期，該債券的當期收益率為6.7%（600美元的年度利息/9,000美元*100）。
請記得，在這種情況下，債券的到期收益率較高，因為它考慮了您可以透過將每年收到的600美元進行再投資來賺取複利。這個收益率也假設一旦債券到期，您將收到10,000美元，比您支付的多出1,000美元。
重要的是注意到期收益率（YTM）可能不同於債券的票面利率，並假定票息和本金是按時支付的。他不考慮購買債券時相關的稅收或經紀費用。此外，到期收益率(YTM) 的計算通常假設票息被再投資。儘管有局限性，YTM對於債券投資者來說仍然是一個有用的指標，因為它有助於對比不同的債券及其潛在回報。
贖回收益率
在投資可贖回債券時，贖回收益率（YTC）是一個需要考慮的關鍵指標。可贖回債券允許發行人提前償還債券，這會影響債券的收益率。
贖回收益率（YTC）使用與到期收益率（YTM）相同的計算方式來確定，但它不是使用到期日，而是使用贖回日期和贖回價格，這必須使用發行人可以贖回回債券的第一個日期來計算。
債券有不同的贖回日期，可能會在指定日期繼續支付利息直至到期，或只支付年利息。如果債券價格高於面額並以溢價交易，則提前贖回的可能性較高。發行人隨後可以以較低的利率發行新債券，儘管提前贖回價格也可能在原始條款和條件下出現溢價。
要計算可贖回債券的潛在回報，投資者必須評估各種贖回收益率（YTC）和到期收益率（YTM）。考慮到可行性，了解可獲得的回報範圍也是很重要的。
例如，房地產開放商Ridgeways Ltd 剛剛發行了定於2025年12月31日到期的固定利率債券。該債券目前的交易溢價為2.50美元。因此，到期收益率為每年6.82%。但是，它有兩個贖回日期，如下表所示。
Ridgeways Ltd 固定收益率債券購買價格$102.5
日期 | 收益率（每年） | 描述 | 支付給投資者的價格 |
31/12/2023 | 7.60% | 第一次贖回 | $103.00 |
31/12/2024 | 7.07% | 第二次贖回 | $101.50 |
31/12/2025 | 6.82% | 到期 | $100 |
在此情況下，最差收益率和到期收益率為每年6.82%。不過，您應該注意到債券殖利率會隨著價格的變化而變化。例如，如果購買價格從$102.5 上漲到$106，則收益率會有所不同。在這種情況下，可能的最低迴報將是第一次贖回收益率而不是到期收益率。
Ridgeways Ltd 固定收益率債券購買價格$106
日期 | 收益率（每年） | 描述 | 支付給投資者的價格 |
31/12/2023 | 5.76% | 第一次贖回 | $103.00 |
31/12/2024 | 5.80% | 第二次贖回 | $101.50 |
31/12/2025 | 5.84% | 到期 | $100 |
最差收益率（YTW）
最差收益率（YTW）是同時考慮到期收益率（YTM）和贖回收益率（YTC）中較低者的債券最低潛在收益率的衡量指標。這對於了解每個可贖回債券是非常重要的，因為它顯示了債券可以提供的最保守的潛在回報。
然而，到期收益率（YTM）和贖回收益率（YTC）只是估算值，可能無法反映債券的整體回報，只有在出售或到期時才能準確計算。
最差收益率之所以有用，是因為它考慮了債券在對於投資者最糟糕的時機被贖回或根本不被贖回的可能性，這將導致較低的收益率。這一點尤其重要，因為債券旨在為投資者提供下行保護。如果發行人沒有違約，最差收益率是投資者可以預期的最低收益率。
如果第一次贖回對投資人來說是最糟糕的可能結果，最差收益率則可以和贖回收益率相同。如果更糟糕的情況是債券根本沒有被贖回，最差收益率則和到期收益率相同。如果發行人在第二或隨後的贖回日期進行贖回，則最差收益率可能低於贖回收益率和到期收益率，導致投資者的收益較低。
如果投資者以106.25美元的價格購買USD Multisector的固定利率債券，如果發行人在第一個可能的贖回日期贖回債券，投資者將獲得最差的收益率，因為投資者只獲得3.6%的年回報。但是，如果債券發行人沒有在第一次贖回日期進行贖回，投資者將有機會獲得更高的收益。如果債券到期，投資者可以獲得的最佳年回報率為6.33%。然而，發行人很可能選擇提前贖回債券並以更低的利率進行再融資。
Multisector USD 固定收益率債券
日期 | 收益率（每年） | 描述 | 支付給投資者的價格 |
30/06/2023 | 3.60% | 第一次贖回 | $104.19 |
30/06/2024 | 5.25% | 第二次贖回 | $102.9 |
30/06/2025 | 5.61% | 第三次贖回 | $100 |
30/06/2026 | 6.33% | 到期 | $100 |
當債券持有至到期且沒有任何贖回和信用違約時，投資債券相對簡單。然而，投資者在買賣債券時了解報價的收益率至關重要，特別是關於可贖回債券和贖回收益率（YTC）。
7個影響債券殖利率的因素
利率：
當央行降低基準利率時，債券殖利率也趨於下降。由於銀行存款利率降低，人們會傾向於尋找政府債券等等的替代投資方式。
信用評級：
穆迪，標準普爾和惠譽等信用評級機構對債券發行人和特定債券信用評級，以提供有關發行人支付利息和償還本金能力的信息，從而捕獲和分類信用風險。
通常，較高的信用評級表示履行支付義務的可能性更大，而評級變化可能會影響債券價格。評級提高會導致債券價格上漲，而評級降低會導致債券價格下跌。
公司債的投資者通常會將這些中央評級與自己的信用分析結合，使用利息覆蓋率和資本化率等傳統指標來評估信用風險。信用風險較高的發行人通常會提供利率較高的公司債以補償所增加的風險。
通貨膨脹：
債券價格通常會在通貨膨脹上升時下跌，在通貨膨脹下降時會上漲。這是因為通貨膨脹降低了投資報酬的購買力。因此，當債券到期時，由於通貨膨脹的原因，所獲得的投資回報在今天的美元價值會更低。
到期時間：
有較長到期日的長期債權比短期債券對利率的變動更為敏感。如果利率上升，長期債券價格可能會以更快的速度下降。這種現象稱為債券久期因子。
供應與需求：
債券收益率於債券價格之間存在反向關係。當債券的需求增加導致價格上漲時，收益率會下降。相反，當債券的需求下降導致價格下跌時，利率和收益率會上升。
經濟情況：
當經濟成長強勁時，股票和私人資本等其他形式的投資可能比債券更具吸引力，導致對債券的需求下降。這會導致債券殖利率上升，因為債券發行人將提供更高的利率來吸引投資者。
政治與地緣政治事件
戰爭，政治不穩定和自然災害等事件會增加不確定性和風險，導致更高的債券殖利率。
為什麼債券殖利率很重要？
那麼，為什麼您應該關心債券殖利率呢？債券殖利率是衡量股市強弱和美元利率水準的重要指標。如果債券殖利率下降，則表示債券價格正在上漲，顯示債券需求激增。當股票投資者開始擔心其股票投資的安全性並尋求更安全的投資（如債券）時，對債券的需求通常會增加。
另一方面，如果債券殖利率上升，債券價格下降，顯示債券需求下降。當債券投資者認為投資股票市場比投資債券更有利可圖是，對債券的需求通常會下降，這可能會削弱美元。
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