최근들어 시장참여자들 사이에서 국제유가 변동성이 화제가 되고 있습니다. 미국 에너지관리청(EIA)은 높은 석유 수요와 글로벌 석유부족 현상을 완화하기 위해 공급을 늘리려고 시도한 바 있습니다. 사우디아라비아는 최근들어 아시아 국가들을 대상으로 크루드오일 수출가격을 인하해 주었고, 이로 인해 WTI유 가격이 5월 9일에는 7% 하락, 5월 10일에는 추가로 3.46% 하락해 일 저점 $98.91을 기록하며 이틀만에 누적 11% 하락치를 보였습니다.
그럼에도 불구하고 국제 크루드오일 공급 우려가 지속되면서 WTI유는 5월 11일에 재빨리 $105.71로 반등했습니다. 크루드오일 공급측면의 압박은 아직 완전히 가시지 않은 상황입니다. 공급상황이 개선되고 세계경제도 보다 개선된다고 하더라도 크루드오일 부족현상은 여전히 존재할 가능성이 있습니다. 크루드오일 수요와 공급 사이의 줄다리기는 지속될 것으로 보이며, 올해 내내 기존대로 높은 수준의 오일쇼크가 지속될 것으로 예상됩니다.
시장의 주요 우려사항은?
수요 측면에서 살펴보면, 미국과 여타 산유국들은 대규모의 비축유를 시장에 풀어놓았습니다. 5월부로 미국은 매일 100만 배럴 규모의 크루드오일 전략비축유를 6개월에 걸쳐 시장에 공급할 예정입니다. 이같은 결정은 미국의 석유 공급을 늘리고 유가를 안정화하는데 엄청난 역할을 해주었습니다. 한편, 중국에서 재발발한 코로나 팬데믹이 글로벌 크루드오일 수요에 타격을 주어 시장에서는 우려를 표하고 있습니다. 중국 코로나 재발 사태로 인해 이번주 절반 동안 국제유가는 약세를 보였습니다.
또한, 연준위가 5월에 50bp만큼 금리를 인상함에 따라 미국 주식은 지속 하락하고 있습니다. 현재의 금리사이클 속에서 도입하는 긴축 통화정책은 미국경제에 타격을 줄 수 있고, 이로 인해 불황 리스크가 증가할 수 있다는 공포심이 일어나며 시장의 리스크 선호도는 감소했습니다. 이로 인해 크루드오일 가격의 하방추세에 대한 시장심리는 더욱 악화되었습니다.
공급 차원의 관점에서 살펴보면, 유럽 국가들에서 취한 대러시아 추가 제재가 서서히 시장가격에 반영되고 있는 상황입니다. 여기에는 유가에 엄청난 반등을 초래한 논란의 석유 금수조치도 포함됩니다. 현 상황에서는 대러시아 제재가 지속될 것으로 보임에 따라 크루드오일 공급 측면의 영향 또한 지속될 것으로 보입니다. 모하마드 바르킨도 OPEC 사무총장은 현재 및 앞으로 진행될 석유 제재는 일 700만 배럴만큼 러시아산 크루드오일 수출을 감축시킬 수 있다고 4월 11일자로 언급했습니다. 현 시점의 크루드오일 수요 전망에 따르면 다른 석유 생산국들이 현재의 엄청난 공급 격차를 채우기는 사실상 불가능합니다.
급등하는 유가와 인플레이션 상황 속에서 OPEC+ 회원국들은 미국 등 석유 소비국들로부터 증산을 하라는 압박을 받고 있습니다. 하지만 OPEC에서는 6월에 소폭만 증산하겠다는 결정을 아직까지 바꾸지 않고 있는 상황입니다. 4월 기준으로 OPEC 23개 회원국들은 일간 259만 배럴분의 생산 쿼터를 채우지 않았습니다. 결과적으로 유가 흐름에 핵심적인 역할을 하는 크루드오일 공급은 글로벌 수요를 단기간에 충족하기는 어려울 것으로 보입니다.
수요와 공급 사이의 줄다리기는 지속돼
석유시장에서는 수요와 공급 사이의 줄다리기가 현재진행형으로 지속되고 있습니다. 러시아 제재와 중국 봉쇄령과 같은 요인으로 인해 석유 수요와 공급 상황은 날카롭게 급변하고 있습니다. 어떤 중대한 소식이 발표될 때마다 유가에는 높은 변동성이 발생합니다. 하지만 에너지주는 미국 주식시장의 하방추세 속에서도 오히려 수혜를 보게 되었는데, 실례로 S&P500 에너지주 섹터는 올해 40%나 상승했습니다. 사우디아람코 주가는 올해 27%가 넘게 상승하여 애플을 비롯한 대형 기술주들을 꺾고 시가총액 기준 최대규모 상장사 자리를 차지했습니다.
러시아-우크라이나 전쟁이 빠른 시일 내에 종전되지 않을 것으로 보이는 만큼, 그리고 중국에서 코로나 팬데믹이 지속되는 한 유가 변동성은 지속될 것으로 보입니다. 반면, 만약 미국경제가 추후 개선된다면 공급 차원의 시장 우려는 서서히 종식될 것으로 보입니다. 하지만 글로벌 크루드오일 시장의 공급부족 현상은 앞으로도 가장 큰 난관이 될 것으로 예측됩니다. 이에 따라 크루드오일은 지속적으로 고유가를 형성할 것으로 보입니다.
현 시점에서 살펴봤을 때, 만약 미래에 호재가 지속된다면 에너지주는 추가 상승여력이 있습니다. 더욱이, 만약 시장 하방추세가 지속되거나 시장 변동성이 지속된다면 에너지주는 투자자들에게 안전자산 역할을 계속해서 해 줄 것으로 보입니다.
